Оценка криптовалют все чаще смещается от ожиданий и рыночного шума к понятным финансовым показателям: выручке проектов, механике выкупа токенов и сокращению их предложения. Директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган считает, что рынок еще не полностью учел этот разворот, поэтому ряд цифровых активов может оставаться дешевле своей справедливой стоимости.
Bitwise называет себя одной из крупнейших и наиболее быстрорастущих компаний по управлению криптоактивами. В ее линейке есть разные инвестиционные продукты, включая спотовые биржевые фонды ETF на Bitcoin, Ethereum, XRP и Solana.
Долгое время к крипторынку предъявляли один и тот же вопрос: почему успех блокчейн-проекта почти не отражается на цене его токена. Некоторые платформы собирали миллионы пользователей и зарабатывали миллиарды долларов США, но держатели токенов не получали прямой выгоды от этих доходов.
По оценке Мэтта Хоугана, эта модель начала меняться. Bitcoin, вероятно, сохранит роль денежного актива, а вот многие другие криптоактивы рынок будет все чаще оценивать почти так же, как акцию в финансах: через доходы, темпы роста, денежные потоки и способность проекта делиться экономическим результатом с владельцами токенов.
Рейтинг лучших трейдеров по мнению посетителей сайта
смотреть рейтинг
“Закрыли минимальную сделку в +40%…”
“Сейчас работаем в плюс, +1300$ в месяц..”
“Получается стабильно выводить по 500-600$” Почему токены начинают оценивать как бизнес
Главный сдвиг в том, что криптопроекты стали направлять заметную часть выручки на пользу держателей токенов. Обычно эта механика выглядит так:
Один из самых ярких примеров — Hyperliquid. За прошлый год проект получил более $800 млн выручки и направил около 99% этой суммы на выкуп и сжигание токенов HYPE. По логике это похоже на программы обратного выкупа акций у публичных компаний, хотя токен не дает тех же юридических прав, что акция.
Похожие механизмы постепенно развивают Uniswap, Aave, Solana и другие проекты. Для инвесторов это меняет сам подход: токен становится не просто инструментом доступа к экосистеме или голосования, а активом, цена которого может сильнее зависеть от экономики протокола.
Раньше такому подходу мешала позиция Комиссии по ценным бумагам и биржам США, SEC. Регулятор в Соединенных Штатах Америки рассматривал распределение доходов между держателями токенов как возможный признак незаконного выпуска ценных бумаг. Поэтому многие проекты, включая Uniswap и Aave, выпускали governance-токены: формально они давали право голоса, но не право на часть дохода.
Ситуация стала меняться после важной для отрасли судебной победы Ripple над SEC в 2023 году, когда суд ограничил применение законодательства о ценных бумагах к криптотокенам. Позднее, уже при Поле Аткинсе во главе SEC, позиция регулятора стала мягче по отношению к криптобизнесу. Это снова открыло проектам пространство для распределения части доходов через токеномику.
Как Hyperliquid стал примером для рынка
В конце 2024 года торговая платформа Hyperliquid полноценно запустилась и выпустила собственный токен HYPE. С того момента его цена выросла почти на 800%, а сам токен вошел в десятку крупнейших криптоактивов, несмотря на отсутствие листинга на крупнейших биржах. За тот же период Bitcoin подешевел примерно на треть.
Мэтт Хоуган связывает такой результат прежде всего с моделью распределения доходов. Около 99% выручки Hyperliquid от торговых комиссий уходит на выкуп и сжигание HYPE. С запуска платформы до лета 2026 года на эти цели было направлено примерно $1,3 млрд. Это сократило предложение токена и стало важной опорой для его цены.
Именно такая экономика сделала Hyperliquid одним из самых обсуждаемых проектов на крипторынке. За ним начали подтягиваться другие участники отрасли, которые тоже ищут способы связать рост бизнеса с ценностью токена.
Какие проекты уже используют выкуп и сжигание
Перед сравнением таких проектов удобнее смотреть на несколько параметров сразу: какой токен выкупается, какая у протокола выручка, какая доля средств идет на выкуп, сколько токенов уже сожжено и чем отличается сама механика.
Блокчейны первого уровня тоже меняют экономику
Тренд затрагивает не только DeFi-сервисы, но и блокчейны первого уровня. Разработчики Solana предложили снизить инфляцию токена SOL и почти в 14 раз увеличить объем комиссий, которые будут сжигаться.
Схожий шаг ранее сделал Aptos. Сеть повысила комиссии за транзакции в десять раз, но активность пользователей не упала, а почти утроилась. В результате годовой объем сжигания APT вырос примерно с 90 тыс. до 1,9 млн токенов.
Для рынка это важный сигнал, потому что комиссии в криптосетях работают не совсем так, как в обычных финансовых сервисах:
Почему рынок может недооценивать такие токены
Мэтт Хоуган сравнивает нынешний этап крипторынка с интернет-компаниями начала 2000-х. Тогда инвесторы сомневались, что крупные платформы смогут зарабатывать на рекламе и не потерять аудиторию. Но после запуска рекламных моделей прибыль выросла, а пользователи остались.
По его мнению, похожий процесс идет и в криптоиндустрии. В ближайшие 1–2 года DeFi-проекты и блокчейны первого уровня могут направлять все большую часть доходов на поддержку своих токенов. При этом рыночная капитализация многих таких проектов, по оценке Хоугана, пока не отражает их реальный масштаб.
Uniswap по объемам спотовой торговли уже сопоставим с Coinbase, но оценивается всего в $2,4 млрд. Aave и Morpho, который тоже улучшает токеномику, занимают сильные позиции на рынке ончейн-кредитования, однако их совокупная капитализация также составляет лишь $2,4 млрд. Hyperliquid — одна из самых быстрорастущих финтех-компаний, которые мне доводилось видеть, но рынок условно оценивал бы ее всего в 17–60 годовых прибылей. Для бизнеса такого масштаба и с такими темпами роста это крайне низкая оценка, — считает Мэтт Хоуган.
При этом Хоуган подчеркивает важное отличие: токены не являются акциями и не дают владельцам юридического права на денежные потоки. Для учета это скорее особый цифровой актив, а не актив в бухгалтерии в классическом смысле, привязанный к праву собственности на компанию.
Но если связь между доходами проектов и стоимостью токенов продолжит усиливаться, оценка криптовалют может заметно измениться. Криптовалюта с работающей бизнес-моделью, устойчивой выручкой и прозрачным механизмом выкупа способна получить больше внимания инвесторов, чем проекты, которые держатся только на ожиданиях роста.
Где смотреть цены, графики и капитализацию криптовалют
Актуальные цены и графики удобнее отслеживать в сервисах, которые собирают данные с разных бирж и обновляют их в реальном времени или почти в реальном времени.
Рыночная капитализация криптовалюты считается по простой формуле: цена токена × количество токенов в обращении. Обращающиеся токены — это монеты, которые уже доступны на рынке и могут участвовать в торговле; они не включают сожженные токены и обычно не учитывают монеты, которые еще заблокированы или не выпущены.
Цена одной и той же криптовалюты на разных биржах может немного отличаться. На это влияют ликвидность, объемы торгов, задержки обновления данных, комиссии и региональные ограничения. Чем ниже ликвидность и активность торгов на площадке, тем заметнее могут быть расхождения.
Лидеров роста и падения тоже лучше смотреть в CoinMarketCap, CoinGecko и похожих сервисах: такие списки быстро меняются, особенно на коротких интервалах.
Инструменты анализа и ключевые термины
Для оценки криптовалют обычно используют несколько подходов, и каждый отвечает на свой вопрос.
На динамику цен криптовалют влияют новости, регуляторные решения, спрос и предложение, технологические обновления и рыночные настроения. Прогнозы обычно строят на техническом анализе, фундаментальном анализе, а также на оценке новостей и событий, но ни один прогноз не гарантирует результат.
Базовые термины помогают быстрее ориентироваться в крипторынке.
Новости крипторынка и осторожность для инвесторов
Новости крипторынка можно отслеживать на крупных профильных ресурсах. CoinDesk регулярно пишет о рынке, регулировании и крупных компаниях. The Block делает акцент на аналитике, сделках и данных по индустрии. Forklog помогает следить за новостями криптовалют, блокчейна и Web3.
Криптовалюты могут дать доступ к быстрорастущим проектам и новым финансовым моделям, но вместе с этим несут высокую волатильность, регуляторные риски и риск потери капитала. Перед покупкой важно самостоятельно разобраться в проекте и действовать осторожно.
Инвестиции в криптовалюты могут быть привлекательны из-за роста новых рынков, технологических обновлений и развития токеномики. Но такие активы остаются рискованными: цены резко меняются, регулирование может усиливаться, а отдельные проекты могут не выдержать конкуренции. Поэтому решения лучше принимать после самостоятельного анализа, без спешки и с пониманием возможных потерь.
Источник: coinspot.io